Отбор акций в портфель. Обзор компании Colambia Sportswear Со. - COLM.

Здравствуйте!

Мой крайний пост «Таждикские коврики» был так или иначе посвящен акциям. Читатель верно помнит, что в основе моих изысканий лежит Комплексный Анализ рынка, который в свою очередь базируется на ТА.


Может сложиться неверное впечатление о том, что кроме элементов ТА там больше ничего нет. И это будет грубейшей ошибкой.


На самом деле формализованный подход к анализу, если такое выражение можно применить, всегда начинается с фундамента. И не важно какой рынок находится в рассмотрении.


Акции не исключение, а скорее правило. Здесь все и всегда начинается именно с него, с фундамента...


Для начала хочу пояснить свой взгляд на торговлю бумагой. Во главе угла стоит цена и ценность. И если с первым все понятно — есть котировки, то со вторым...


И вот для определения ценности актива приходится исследовать компанию и частенько исследовать глубоко. Сама ценность для меня многогранна. Необходимо выяснять массу данных и параметров для ее понимания, что обусловлено инвесторским подходом. Стараюсь покупать компанию, особенно дивидендную, подешевле и на подольше.


Продавать акции на мой взгляд можно в тех случаях, когда ожидание прибыли более чем в 5 раз перекрывает возможные убытки, а компания находится далеко от дивидендов.


Конечно в статье я не смогу ни физически, ни технически воспроизвести весь спектр исследований, но кое-что все же покажу… Итак COLM… взглянем на график:

Отбор акций в портфель. Обзор компании COLM – Colambia Sportswear Со.


От красного уровня длинная медвежья свеча — это последняя отчетность, которая вышла лучше ожиданий, но все равно не очень… Казалось бы — продавай. Но давайте разбираться. Начнем с подбора методов оценки.


Недавно один из молодых авторов Н2Т уже рассматривал COLM, применив анализ PMI за текущий год по отраслям. На основе которого, после выборки, всплыла Колумбия, которую предложено было шортить.


Посмотрим на PMI USA за последние годы:

Отбор акций в портфель. Обзор компании COLM – Colambia Sportswear Со.
Стоит отметить, что этот индекс рассчитывается для двух секторов экономики:


— Сектор обрабатывающей промышленности
— Сектор услуг
Составляется PMI путем  опроса менеджеров, которые по каждому вопросу отвечают: «ситуация становится хуже» или «ситуация становится лучше», результаты усредняются… И все...
Конечно, если COLM причислить к компании означенных секторов, то пожалуй из отчетов по индексу можно что то выжать. Но… COLM это производитель одежды и обуви+ сопутка — вспомните рекламу курток или ботинок Colambia...Компания не обрабатывает даже сырье — пользует готовое. Поэтому применение для ее оценки данного индекса ничего не дает.


Для среднесрочного исследования, а тем более прогноза по отраслям одного PMI недостаточно, он мало пригоден для этих целей, не эффективен. И не только из-за принципа своего построения, а по сути — субъективного общественного мнения. Отчеты PMI публикуются обычно в 1-й рабочий день месяца, следующего за отчетным. И каждый раз отчет содержит показатель выше, либо ниже 50%, что принято брать за точку отсчета.


Таким образом значение индекса носит не только очень субъективный характер (хотя прогноз любого трейдера тоже всегда субъективен), но и крайне переменчив из-за частоты его расчетов. Являясь индикатором опережающим и диффузионным, PMI подходит для ориентира скорее дей-трейдерам и/или для экстрадей. Однако его применение вкупе с другими индикаторами дает более широкие возможности, особенно при исследовании обзоров за несколько лет, например 5 — 10 — 15 и более.


Справедливости ради отмечу, что автор, положивший PMI в основу своего анализа признает, что только ищет подход к торговле акциями. Пожелаем ему удачи в изучении данного метода...


Теперь покажу некоторые элементы, используемые мной при отборе компаний.


Предложу рассмотреть 3 событийных варианта:


1. Мы уже имеем в портфеле COLM и надо понять держать бумагу дальше или нет?
2. Надо ли акции продавать или покупать по текущим ценам?
3. Стоит ли вообще работать с этой бумагой в ближайшее время?
4. Последний и самый главный вопрос — насколько рентабельна и ри'сковабудет предполагаемая сделка и как хеджировать риск?


Пожалуй начнем с последнего обзора отчета компании, а именно с показателя Р/Е, на который также ссылался тот самый автор.

Отбор акций в портфель. Обзор компании COLM – Colambia Sportswear Со.
«Колумбийский» Р/Е = 23,41, тогда как по отрасли он равен порядка 14,5. Что уже говорит о переоцененности COLM. К тому же рынок сейчас корректируется (см. график цены выше) и выплачеваемые дивиденды ведут к снижению цены акции, примерно на сумму выплаченного дивиденда. Конечно это упрощенно, до «объяснения на пальцах».

Поскольку Н2Т ресурс еще и обучающий, напомно - 
P/E, PE ratioearnings multiple — финансовый показатель, равный отношению рыночной стоимости акции к годовой прибыли, полученной на акцию. На основании выше сказанного казалось бы, что акцию точно пора шортить.


Но так ли все радужно? Давайте посмотрим на другой показатель — P/S (price-to-sales). Это цена акции, деленная на выручку от акции или иначе — это то, что вы платите за каждый $1 выручки, которую делает компания.


Расчет P/S прост. Нужно доход компании за последний отчетный период разделить на кол-во акций в обращении и умножить на текущую стоимость акции.


Исходя из того же отчета COLM (перебирая закладки можно видеть абсолютно все данные по компании)...P/S = $3,12… т. е. за каждый доллар выручки компании вам придется заплатить 3,12… как то не рентабельно с учетом объема лота… Как то непонятненько...!?!.. Кстати P/S намного информативнее P/E, поскольку не содержит вольных или невольных бухгалтерских «погрешностей» так часто встречающихся в отчетности по прибылям. 


Посмотрим еще один параметр — возврат средств на вложенный капитал (ROIC) и средне-взвешенную стоимость капитала (WACC)



Отбор акций в портфель. Обзор компании COLM – Colambia Sportswear Со.


Видим, что ROIC растет,а WACC, стоимость капиталанет. С учетом выясненной прежде переоцененности компании, это хорошо.


Посмотрим еще коэффициент цены к балансовой стоимости:



Отбор акций в портфель. Обзор компании COLM – Colambia Sportswear Со.


Его значение = 3,72. Когда бумага торгуется с коэффициентом выше 1 это значит, что инвесторы ожидают ее роста. И чем выше значение коэф., тем сильнее ожидания. Однако ясно, что вечного роста не бывает и в цену скорее всего была заложена переоценка. Известно, что ожидания бывают:
а) оправданные
б) оправданные с недооценкой
в) неоправданные (переоценка) … И судя по графику цены, учитывая сказанное выше, с COLM приключился последний вариант (в). Однако и тут… ясности не прибавилось.


Очевидно одно — бумага переоценена, цена на акции падает. Предварительный вывод — продавать. Это краткий фундаментал.


Теперь технический взгляд...Вернемся к графику цены, но теперь Н4:



Отбор акций в портфель. Обзор компании COLM – Colambia Sportswear Со.

От уровней, обозначающих обл. сопротивления, просилась продажа еще 15-20 июля, поскольку сама область лежит в области 62-й Фибы, а значит
SALE = 70%. Не плохой дисконт! Кроме того осцилляторы в этот период перекуплены. Вернувшись к началу текста, к графику D сложно не заметить RSI —медвежий дивер (красный пунктир), MACD показывает почти полное отсутствие объемов при восходящем тренде, что соответствует показателя индикатора объемов. Здесь же имеем короткий S/L.
Что тогда могло остановить желание зашортить COLM? Только одно — приближающаяся отчетность. Откуда знать как отчитается компания? Теперь, когда отчет вышел лучше ожиданий, но сам по себе негативный, цена упала настолько, что шортить бумагу смысла не имеет. И даже на следующий день после выхода отчета S/L был бы настолько велик, что вход не имел бы смысла.

Отбор акций в портфель. Обзор компании COLM – Colambia Sportswear Со.


Учитывая низкую рентабельность сделки, проиллюстрированную выше, смысла продавать позже указанных сроков 15-20 июля, просто нет. Еще обращаю внимание на текущее положение RSI. Он почти воткнулся в свою глобальную поддержку.
Вот если бы бумага отрасла и дала сигнал к продажам, то зашортить было бы можно, рассчитав новый стоп и с ближайшими целями в области 53,65 — 52,50 — 50,90… Но кабы-кабы… А может еще отрастет...?
Значит ответы на начальные вопросы выглядят так:
1. Если мы уже имеем в портфеле COLM —от него надо избавляться.
2. В данный момент продажа бессмысленна. Шортить можно при откате наверх, при формировании медвежьих сигналов и наличия короткого стопа. С учетом низкой рентабельности сделки стоит 100 раз подумать об эффективности такой инвестиции.
3. На мой взгляд такая бумага на сегодня внимания не заслуживает. Хеджирование сообразно (3.) отпадает автоматически.

Хорошо. С акциями COLM более-менее ясно. А что если опционы...? Может есть смысл купить колы или колл-спреды?


Попробуем просканировать опции, ведь очевидно, что покупать колы прямо сейчас не выгдно, они скорее всего дорогие...


Лезу в Комбайн вероятностей о котором упоминал на единственной своей передаче на Н2Тtv. И ничего не нахожу. Ни одного ближайшего вероятностного опц-уровня, ни одного контракта. Немало удивившись полученной диаграмме кумулятивной доходности...

Отбор акций в портфель. Обзор компании COLM – Colambia Sportswear Со.…она показывает распределение вероятной доходности на интервале последних 3-х мес-цев, которая смещена в положительную сторону в правой части. Далее в платформе был отобран 45-ти дневный опцион с 60-м страйком. Хоть и дорого, но выбор не велик. И тут же вопрос — когда закрывать этот опцион? На экспирации или когда он отрастет, не дожидаясь экспирации? 
Строим риск-профиль в платформе, видим...



Отбор акций в портфель. Обзор компании COLM – Colambia Sportswear Со.

… что в самой наилучшей ситуации мы получим
$188 при начально вложенных $60. Если на экспирации он будет в районе 60,34… то мы потеряем $25.


Понятно, что такая «доходная» поза с удержанием до экспирации совсем не интересна. Значит надо брать страйк поменьше, например 55-й, но… можем не успеть вырасти.


Тогда как вариант можно снизить предполагаемую доходность с 20%/мес. до например 15%/мес. Снова идем к «кумулятивной» диаграмме:



Отбор акций в портфель. Обзор компании COLM – Colambia Sportswear Со.


 Есть вариант 12%/мес, но при этом вероятность ее достижения = 5,66% (синие цифры) и минимальное значение прибыль/риск = 16,07 (красные цифры). А это значит, что опцион должен быть дешевле в 16 раз ожидаемой максимальной прибыли.


Ее тоже не проблема посмотреть в риск-профиле. Получим, что при таком раскладе на экспирации максимальная прибыль будет = $84...

Отбор акций в портфель. Обзор компании COLM – Colambia Sportswear Со.

И даже если не держать опцион 45 дней, а усреднить срок до месяца, то доходность с начальных
$188 падает до $155.


А вот теперь усредненный результат поделим на 16:
155/16 = 9,68 это и будет та цена, которую должен стоить опцион. А стоит он сейчас $60.
Иными словами 60/9,68 = 6,2… т. е. стоить опцион должен в 6 раз дешевле чем сейчастогда с ним будет интересно поработать. А это бред, поскольку такого опциона нет и в ближайшее время не будет...Именно поэтому Комбайн вероятностей вообще ничего не нашел!
Иными словами… по акции COLM нет ничего, от слова «совсем»...

Здесь много опционных трейдеров, понимающих суть и методы торговли опционами. Поэтому позволил себе опустить весь порядок поиска и осветил лишь резолютивную часть.


Вывод:акции COLM продавать по текущим бессмысленно. Возможно рассмотреть шорт на окончании восходящей коррекции, при наличии сигналов к продаже и короткого стопа. При этом необходимо рассчитать рентабельность сделки в контексте прибыль/риск к конкретному депозиту, поскольку ближайшие цели фиксации прибыли незначительны. «Рабочих» опционов на данную акцию сейчас нет и в обозримой перспективе не будет. Контракты не ликвидны, как впрочем и сама акция, недооцененные опционы отстутствуют.
Отношение рынка к данной компании — в рост. Значит сейчас под среднесрочную перспективу предполагаемой сделки для меня COLM интереса не представляет, ни в шорт, ни в лонг. Возможно когда нибудь на неё можно будет обратить внимание.


Поскольку я не являюсь опционным трейдером и могу опцион только продать, и то в крайних случаях, а «рыл» варианты по COLM с целью выжать из Коламбии хоть что то, и результаты получил разочаровывающие, то решил для проверки обратиться к специалисту-опционщику. Вдруг я допустил ошибку или просто не знаю чего то...?

Единственным быстро доступным человеком в период летних отпусков оказался известный многим трейдерам, торгующим на международных рынках, Андрей Макарский. Поскольку у Андрея весомый стаж торговли упомянутыми активами, а так же имеется аналог Комбайна вероятностей, при том более продвинутый и заточенный именно на акции и опционы, то ему и карты в руки.


Я попросил его посмотреть свежим взглядом на акцию и ее опции.
Что он вчера и сделал. Забегая вперед просмотра скажу, что придя к схожим выводам, А. Макарский все же считает возможным «копать» Коламбию еще глубже, но у меня такого желания уже нет...

Вот в общем и целом мой метод оценки компаний, не претендующий на истину в первой инстанции, но позволяющий отбрать акции в средне срочно-долгосрочный портфель.
Насколько хорош этот метод?.. Мне нравится, а главное нравится получаемый результат. Наверняка кто то скажет — все очень сложно. Ну да, наверное не просто. Но трейдинг вообще дело не простое, не терпит ремесленников, пытающихся для собственного удобства «упростить» современный компьютер до уровня костяных счет. А может я все усложняю? Как знать, как знать… Пишите ваше мнение, коллеги. Ну а пока...


Всем удачи, попутного тренда и только профитных сделок!







15 комментариев

avatar
Дмитрий, огромное спасибо, отлично! 5 баллов! По COLM это так сказать прыжок не оправданный (c тапок на голову). Если бы шортил в тот момент на реальном счете до отчета то макс. 50% от денег на сделку. Так же не учитывал как живет сам сектор и его конкуренты и тд. Сейчас так сказать, как писал в посте что счет буду под эти вещи открывать осень-зима. Соответственно состовляю логику рынок-сектор-отрасль-акция. То есть прыгать с головы а не с тапок. Но зараза как начинаешь копаться в том же секторе то понимаешь что это ни одна и не две недели не достаточно что бы сформировать какую либо концепцию оценки сектора.

Еще раз спасибо за пост, и если добавить то я бы ее остовлял но на уровне в 50-52 покрывал бы часть позиции и хеджировал бы дальнейшее движение.
Последний раз редактировалось
avatar
Кстати забегая вперед очень интересный для меня вопрос и тема для рассмотрения это акции дивидендные и не дивидендные в секторе (отрасли) и как они себя видут в шортовом рынке и лонговом рынке. Думаю там много интересных фактов кроется.
avatar
Пжлст., рад если инфа была полезной.
Див, б/див акции — тема отдельного поста.
Хеджить там нечем, в постике все написал… если только хежд не прямой, но сомневаюсь, что ты это умеешь… и счетов там нужно 2 штук...
50% от ДЕПО в неликвид — одна из самых распространенных ошибок новичков...
50% от ДЕПО вообще… а хватит остатка на удержание сделки, если цена пойдет против...?.. Едва ли… Но это лучше к Евг. Н2Т, он у тебя в почете… А я так, пописать зашел...

ПЫС… недавно кто то утверждал, что я ничего не соображаю в рынке, поскольку ES всё шортЮ и шортЮ… Порадую какнить народ постиком на сей счет…
Последний раз редактировалось
avatar
По вопросу хеджа считаю вопрос открытым и попробовать даже через какую нибудь другую отрасль. 50% не от ДЕПО))) Я же не сумашедший) А 50% от макс суммы на одну сделку. 

P.S. Повторюсь тему оскарблений и принижения мнения другого закрыли!
avatar
Так это и будет не прямой хедж...
Сначала не понял про 50%… А так — можно, но все равно рисково…
avatar
В отличии от… я тебя не оскорблял.
avatar
5 копеек конструктивной критики:
Красиво, но… слишком сложно (на мой вкус, конечно).
Сколько времени нужно на такой анализ? Нельзя ли проще?
На графике инструмента — индикаторы ТА. Анализ формирования определенного паттерна на графике инструмента с учетом показателей индикаторов (точка входа) занимает ровно 3 секунды. Анализ точки выхода — тоже 3 сек. Плюс по 1 мин. собственно на вход и выход. 
Как говорится «не следует множить сущности без необходимости» 
ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D1%80%D0%B8%D1%82%D0%B2%D0%B0_%D0%9E%D0%BA%D0%BA%D0%B0%D0%BC%D0%B0

Сформировался паттерн на вход — входим, а дальше: дают — бери, бьют — беги... 
avatar
Здравствуйте, Вадим!
Критика приветствуется, но… С конструктивом у Вас промашечка вышла!...

Что Комбайн, что Скринер-сканер — это автоматы.
Обзор каждого отдельного ин-та занимает от 5 сек. до 3-5 мин.
Тут главное понимать что тебе прога показала и уметь «расшифровать» инфу...!

График я читаю в среднем 2 мин. на ин-т (от W до М30), приложить туда результаты скан-скринера… ну еще 10 сек. и до 1,5 мин. расчитать экономику предполагаемой сделки… Это что касается фьючей, бумаги (любой), про опции все в тексте постика… Так что писать/пояснять, тем более картинки выкладывать намного дольше, чем все происходит в жизни...

Портфель за день не набирает никто… во всяком случае я не знаю никого, кто бы умудрился это сделать за один день. Обычно процесс длится до тех пор, пока отрабатывается текущий портфель… Вот как то так...
Поэтому действительно...«не следует множить сущности без необходимости»… :-)

Касаемо паттернов — 1000 и один раз писал… на них внимания не обращаю.
Паттерн может койчо пояснить о прошлом, иногда о настоящем, но НИКОГДА и НИЧЕГО о будущем… Это очередная новомодная придумка продавцов от обучалок и брокериджа всех мастей… Блажен кто верует… в паттерны!.. :-) 
avatar
Вадим, цель таких обзоров и понимании экономических показателей зависит только от человека и его целей. Если тупо зарабатывать деньги, то это прямой путь в дейтрейдинг и макс. экстрадей. Если есть желание двигаться в этой отрасли и быть более образованным и понимающим человеком то вот тут уже с паттернами далеко не уйдешь. 
avatar
Отвечаю сразу и Дмитрию, и Евгению:
1. по поводу паттерна. Па́ттерн (англ. pattern — образец, шаблон; форма, модель; схема, диаграмма) — схема-образ, действующая как посредствующее представление, или чувственное понятие, благодаря которому в режиме одновременности восприятия и мышления выявляются закономерности, как они существуют в природе и обществе. Вот тут: 
ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D0%B0%D1%82%D1%82%D0%B5%D1%80%D0%BD
С определением в целом согласен, но в частности — вычеркнул то, что здесь считаю лишним. Никаких чувственных восприятий (!!!), исключительно конфигурации свечей и индикаторов, показывающих смещение вероятности в последующем движении цены в определенную сторону! Дмитрию дополнительно на «блажен кто верует». Я верую, что при определенной конфигурации свечей/индикаторов (читай — паттерн), есть небольшое смещение вероятности движения цены инструмента в определенную сторону, поэтому вхожу в таком случае и месте в позу. Этой верой и живу. Но! Бывает всяко, и тогда приходит на помощь вера № 2 — риск-менеджмент (стопы) и мани-менеджмент (объем позы), и правила работы с открытой позой (стоп/безубыток/высиживание прибыли), что в совокупности дает полдожительный на интервале результат. А паттерн — это когда нарабатываются часто срабатывающие, легко узнаваемые конфигурации свечей/индикаторов, с которыми понятно и приятно работать, ибо дают хороший результат.
2. Евгению про «желание двигаться в этой отрасли и тупо зарабатывать деньги». В моем понимании трейдинг — это тупо зарабатывать деньги, да. Ибо разновидность бизнеса. Методично. Без эмоций. Без прочей возвышенной шелухи. Не важно как. Дей-трейдинг, сроднесрок, долгосрок, с индикаторами и без, — это уже метод. А я говорю о сути. Это водораздел. Все остальное — можно быть «образованным и понимающим человеком», «желание двигаться в этой отрасли» для меня — бред сивой кобылы, не в обиду.
Определитесь, зачем Вы в трейдинге. Зарабатывать — ок, велкам!  Двигаться в отрасли — найдите более безболезненный и бесплатный способ, их много))
avatar
Логика против которой фиг пойдешь)  «Двигаться в отрасли — найдите более безболезненный и бесплатный способ» Без комментариев.))
avatar
Я понял, Вадим. У нас разное понимание понятия паттерна (англ. - pattern).
Я его понимаю и воспринимаю в силу своего образования (мат), поскольку математика способна описать любой предмет, действие/бездействие, ситуацию и т. д.
На счет риск-менеджмента конечно согласен.
комментарий был удален
avatar
Здравствуйте, Ирина! Спс за спс!.. :-)

Для себя разделяю сделки на 2 категории:
1. — расчетная (закрывается по расчетному(ным) Т/Р;
2. — корректируемая, кстати не важно какой это рынок (акции, фьюч, долговой и т. д.);
Тогда:
1. Выход ступенчатый по расчитанным заранее Т/Р.
2. Бывает так, что до достижения ценой какого-либо Т/Р (целевой ур-нь) становится понятно, что цена к нему скорее всего не придет. В этом случае стараюсь выйти максимально эффективно (на росте повыше, на спаде — пониже). Для этого заранее определяются уровни выхода, т. е. расчитывается новый Т/Р. Например:


Понятно, что это один из множества вариантов выхода. Чем выше временной горизонт сделки, тем чаще случается вар. 2. При этом имеем более широкие возможности по управлению позой, хеджу и т. п.

Замечу, что поскольку за всю жизнь мне не довелось видеть 2-х одинаковых сделок, то каждый раз все зависит от конкретной ситуации.
Здесь, можно сказать, элемент творческого экспромта, впреремешку с расчетом.

Отмечу, что выход в ряде случаев так же важен, как и точный вход — это эффективность использования средств на ДЕПО. Кстати по этой причине я «парюсь» со всякими «сложностями». Мне проще сначала посредством КА, Комбайна, Скан-скринера понять что выгодней (читай эффективней) купить/продать, а уж после лезть в сделку.

Есть вариант (3.) выхода — согласно той или иной Торговой Системе (ТС). В этом случае просто следую жестким правилам ТС: сигнал на вход, подтверждение, вход.
На расстоянии n-пунктов от Open стоит Т/Р + трал. И все.
Вот как то так… Как обычно все просто… :-)

P. S.… 5/1 это непременное условие эффективного использования средств… Здесь тоже все индивидуально, зависит от риска, объема счета, манеры торговли (агрессивная, умеренная, осторожная) и т. д.…
Последний раз редактировалось
комментарий был удален

Добавить комментарий