Современное регулирование финансовых рынков. Часть 4

Сегодня мы завершаем цикл о регулировании финансовых рынков в разных странах. Эта заключительная серия посвящена России и некоторым другим странам, которые мы упомянём вскользь. А полная версия всего текста о регулировании теперь доступна в финансовом словаре Смартлаба по адресу smart-lab.ru/finansoviy-slovar/%D0%A0%D0%B5%D0%B3%D1%83%D0%BB%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B5%20%D1%84%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D0%BD%D1%81%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D1%85%20%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BA%D0%BE%D0%B2

4. Регулирование финансовых рынков в России


4.1 История и национальные особенности регулирования

Специфика российского финансового рынка в значительной степени определена его молодостью и трудным периодом становления.

main.php



Здание Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР)



В советский период финансовый рынок в стране существовал в зачаточном состоянии. Основу его составляли государственные ценные бумаги. Современные биржи и коммерческие акционерные общества в России возникли лишь в ходе рыночных преобразований. Тогда же появились инициативы по введению государственного регулирования финансового рынка. В 1993 году в России по аналогии с американской SEC была создана Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ (КЦБФБ). В 1996 году она была переименована в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку (ФКЦБ). В тот же период были приняты основные законы, регулирующие рынок: Закон об акционерных обществах (1995), Закон о рынке ценных бумаг (1996), Закон об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг (1998), Закон о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг (1999). ФКЦБ не была единственным регулятором рынков. Ряд контрольных и надзорных функций в этот период реализовывались министерствами.

В силу кризиса и фактического замораживания рыночных реформ с 1995 года, российский финансовый рынок сформировался однобоким. На нём долгое время жёстко доминировали государственные ценные бумаги. Бюджетная политика государства, использующая долговые обязательства для покрытия дефицита бюджета, имела фискальные цели. Устанавливая по облигациям высокие доходные ставки, правительство подавляло рынок корпоративных ценных бумаг, устанавливая барьер для притока инвестиционных средств в реальный сектор экономики и стимулируя их отток. 1990-е годы были парадоксальным периодом, когда фактический рынок в стране гротескно воспроизводил континентальную модель, тогда как его регулирование копировало неадекватные для такой ситуации англосаксонские образцы.

В 2000-х годах рыночные преобразования в России были возобновлены. Новые реформы коснулись и регулирования финансовых рынков. Были приняты Законы об инвестиционных фондах, поправки в Закон об Акционерных обществах и в Закон о рынке ценных бумаг, стимулирующие развитие широкого круга финансовых инструментов — рынка корпоративных облигаций, срочного рынка, паевых инвестиционных фондов, венчурных фондов. Были приняты поправки в Налоговый кодекс, освобождающие от налогов инвестиции граждан, был принят Кодекс корпоративного поведения, регулирующий отношения между акционерами и менеджментом акционерных обществ.

В 2004 году было решено объединить все функции по контролю над финансовым рынком в едином ведомстве — Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР). ФКЦБ и ряд министерств были упразднены. Все контролирующие функции, которые делили между собой ФКЦБ, Министерство труда и социального развития, Министерство по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства и Министерство финансов, были переданы ФСФР. В 2011 году к ФСФР была присоединена также Федеральная служба страхового надзора (ФССН).

2000-е годы ознаменовались ростом капитализации компаний. Однако, России не удалось построить полноценного фондового рынка западного образца. В обороте бирж заметную роль смогли завоевать лишь наиболее крупные корпорации, приближённые к государству — в первую очередь, топливно-энергетический сектор, а также единичные металлургические и машиностроительные предприятия. Также привелегированным остался банковский сектор, использовавший с выгодой инфляционный лаг и высокие доходные ставки по долговым обязательствам государства.

В недавние годы опыт работы единого национального регулятора в России был сочтён неудачным. В 2013 году ФСФР была упразднена, а её функции переданы в ведение Центрального банка России. В структуре Центробанка было организована Служба Банка России по финансовым рынкам (СБРФР). Но в 2014 году она также была упразднена, а её полномочия разделены между 9 новыми подразделениями Центробанка. Отметим, что в 2013 году сходная реформа произошла в Великобритании, когда единый национальный регулятор FSA был отменён, а его полномочия разделены между другими организациями (в том числе, связанными с Банком Англии).

На данный момент государственным регулятором финансового рынка в России является Центробанк. Кроме того, как и в США, в России есть ряд саморегулирующихся негосударственных организаций (см. следующий подраздел). Но их система не так строго отлажена. В сравнении с американскими SRO (NFA, FInRA), российские не имеют больших полномочий и являются, в первую очередь, просто ассоциациями своих членов. Впрочем, на внутрироссийском рынке это тоже имеет значение. Лишение компании лицензии даже российской SRO влечёт существенные репутационные потери.

4.2 Основные регулирующие органы

Государственные регуляторы.

  • Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР, fcsm.ru), основана в 2004 году, упразднена в 2013 году.
  • Центробанк РФ (ЦБРФ, cbr.ru/sbrfr), получил регулирующие полномочия в 2013 году.

Негосударственные саморегулирующиеся организации.

  • Комиссия по регулированию отношений участников финансовых рынков (КРОУФР, kroufr.ru).
  • Русская ассоциация участников финансовых рынков (РАУФР, raufr.org).
  • Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФоР, naufor.ru).
  • Центр регулирования внебиржевых финансовых инструментов и технологий (ЦРФин, crfin.ru).

4.3 Примеры известных брокеров, сертифицированных в России

Лицензии ФСФР.


Членство только в негосударственных ассоциациях.


5. Регулирование финансовых рынков в других странах


640px-Kasumigaeki_common_gate.jpg



Здание Японского Агентства финансовых услуг (FSA). Агентство было основано в 2000 году, в значительной степени копируя опыт Британского Управления по финансовым услугам (с такой же аббревиатурой FSA)

5.1. Наиболее авторитетные регулирующие органы

  • Швейцарское управление по надзору за финансовыми рынками (Swiss Financial Market Supervisory Authority, FinMa, finma.ch), основано в 2007 году.
  • Японское агентство финансовых услуг (Japan Financial Services Agency, Japan FSA, fsa.go.jp), основано в 2000 году.
  • Австралийская комиссия по ценным бумагам и инвестициям (Australian Securities and Investment Commission, asic.gov.au), основана в 1998 году.

5.2. Примеры известных брокеров, лицензированных в перечисленных странах







10 комментариев

avatar
О каких-таких лицензиях негосударственных регуляторов идёт речь? Максимум о чём тут можно говорить — это членство в организации или её сертификат.

Вообще этот пост — шутка или издевательство? Какое отношение имеют оффшорные форекс-кухни к регулированию финансовых рынков в России? Из приведённых примеров: Liteforex зарегистрирована на Маршалловых Островах, у Teletrade порт приписки - Сент-Винсент и Гренадины. Как говорится, «пишите письма мелким почерком» на наши острова.

РАУФР — карманная конторка инстыфорекс, в участниках состоит три с половиной кухни. Домен raufr.ru ведёт на форум конторки. Сайт raufr.org еле шевелится, последнее обновление датировано маем 2013 года.

Кроуфр недалеко ушёл от рауфр (та же история, кухонный междусобойчик). На странице «Контакты» нет ничего, кроме e-mail.

Такой штуки как ЦРФИН на данный момент не существует в природе (сайт не работает, от слова «совсем»).

Зачем-то между вышеуказанными пыльными конторками (видимо чтобы поднять их статус чуть выше плинтуса) поместили действительно серьёзную и уважаемую организацию НАУФОР.

Что за фирма mrcmarkets? Откуда у неё «лицензия НАУФОР»?!
Можно лишь предположить, что когда-то в Mrcmarkets работали совестливые люди. Канув в лету вместе с сайтом, всё же оставили в назидание потомкам несколько коротких, но значительных слов:

«nothing here. Go away
Последний раз редактировалось
avatar
Ага))) Согласен со всем, что ты написал)) Россия — Матушка…
Не нае… шь — не проживешь))
avatar
  • Exante
  • 0

Уважаемый Сергей. Отвечаю на несколько ваших замечаний

1. В данном тексте мы не хотели обижать ни одну компанию, и исходим из презумпции добропорядочности всех организаций, если не доказано обратного. И НАУФОР, и РАУФР, при всём различии вашего отношения к ним, официально позиционируют себя как СРО. Мы не будем отдельно вносить деления на плохие и хорошие ассоциации. Надо говорить об объективных фактах.


2. Наличие у компании регистрации вне РФ не делает её мошенником. Существуют хорошие компании, которые зарегистрированы в другой стране для большей надёжности вложений, ибо юридическая ситуация в РФ известна. Я не буду хвалиться примером нашей компании, зарегистрированной на Мальте, но скромно скажу, что даже те брокеры, которые зарегистрированы на «ужасном оффшорном» Кипре зачастую надёжнее отечественных.

3. Многие компании имеют лицензии в разных странах. И членство Liteforex в РАУФР не противоречит её зарубежной регистрации. В этом нет ошибки.

4. Сайт ЦРФИН работает, можете на него зайти. crfin.ru/

5. Возможно, вы правы, что употребление слово лицензия по отношению к русским СРО некорректно. Этот момент мы исправим, изменив слово лицензия на членство.

6. Если вы можете указать на формальные ошибки (такая-то компания на самом деле не состоит в указанной организации) и подтвердить их, мы это тоже исправим. Вообще, данные в статье взяты не с потолка. Насколько нам известно, Liteforex действительно член РАУФР и т. д.

avatar
1. Не обижайте ни одну компанию, исходите из презумпции, это ваше право.  Я тут высказал своё частное мнение и указал на несколько ошибок в содержании вашего поста.  «Официально позиционировать» себя может кто угодно и кем угодно. Надо говорить об объективных фактах? — Так говорите. В вашем ответе вижу лишь 2 пункта по делу — 4 и 5.

2. Демагогия и передёргивание. Что за «юридическая ситуация в РФ», кому она известна — непонятно. «Брокеры на Кипре зачастую надёжнее отечественных» — серьёзно, прям зачастую? Ответ так и пестрит «объективными фактами».

3. Имеют. Не противоречит. Кто сказал что в этом ошибка?

4. Сайт crfin.ru действительно заработал. Вчера выдавал ошибку.

5. Спасибо.

6. Формальные ошибки дальше ищите сами. Те, на которые я вам указал и то не все исправили. Дальше опять демагогия: «Данные взяты не с потолка», «насколько нам известно», «Liteforex», действительночлен, бла-бла-бла и т.д.

Последний раз редактировалось
avatar
  • Exante
  • 0
Одну из ошибок мы исправили. Убрали утверждение, что российские СРО лицензируют брокеров, и написали что речь идёт просто о членстве. Прошу вас уточнить, о каких ещё формальных ошибках вы говорите. Если вы о портах приписки упомянутых вами брокеров, то это не мешает им быть членами российских ассоциаций. В этом разделе приведены примеры компаний-членов российских СРО и при этом не имеющих гос лицензий РФ. Но это не значит, что они не могут иметь лицензий в других странах

И пожалуйста, общайтесь культурно. Мы же не называем вас демагогом за то, что один раз неудачно зайдя на сайт ЦРФина, вы тут же записали его в неработающие «от слова совсем». Хотя это гораздо большая демагогия, чем фразы типа «насколько нам известно».
Последний раз редактировалось
avatar
Вас демагогом не называл. Некоторые, подчеркиваю, некоторые ваши высказывания, по моему мнению, подпадают под определение «демагогия» и «передёргивание» как в примере ниже:

На сайт Црфина не «один раз неудачно зайдя». Сайт не работал. Выдавал ошибку. Не открывался. Не был доступен в сети. Совсем. Эмоциональная оценка данному факту вызвана общим впечатлением от вашего поста. В предыдущем ответе я уже признал, что сайт снова работает (от слова «работает»).
avatar
Мда… Не ожидал, что компания-спонсор H2T на сайте H2T примется самозабвенно отстаивать права форекс-кухонь.

И это происходит на ресурсе, учредитель которого сам посвятил немало сил и времени делу повышения финансовой грамотности и выводу сомнительных фирмочек на чистую воду...

«Всё смешалось в доме Облонских.»
avatar
  • Exante
  • 0
Данный текст не ставит целью вывод неугодных вам компаний на чистую воду. И в наших других публицакациях, в частности, на ресурсе insider.pro (которые скоро мы запостим и здесь), мы тоже говорим нелестные слова о кухонных брокерах. Однако данный конкретный текст — справочного формата. Он не должен никого «выводить на чистую воду». Человек, умеющий читать между строк, поймёт: если компания нами упомянута исключительно как член малоавторитетной российской СРО — значит, это вряд ли самый респектабельный брокер. Ваше отношение к текстам, по видимому, другое. Вы не различаете упоминание и рекламу. Мы различаем.
Последний раз редактировалось
avatar

Не вижу смысла дальше продолжать эту дискуссию. Повторю лишь основной посыл моего первого комментария к этому посту:

Форекс-кухни, зарегистрированные в разнообразных сомнительных юрисдикциях и их так называемые «СРО» к регулированию финансовых рынков в России не имеют никакого отношения.


Оставляю право делать выводы всем, кто умеет читать, и не только между строк, но и чёрным по белому.

Всего вам доброго.

Последний раз редактировалось
avatar
  • Exante
  • 0
Ваша точка зрения ясна

Добавить комментарий