Чем торговать: акциями или ETF?

Чем торговать: акциями или ETF?

Главный биржевой аналитик Richmond, Даг Сэндлер, делится своим видением того, как определить, когда лучше вложиться в акции, а когда — в ETF.


Инвестиционные менеджеры всегда находятся в постоянном поиске инструментов и стратегий, которые могли бы дать им преимущество перед конкурентами и повысить показатели. Биржевые инвестиционные фонды (ETF), при правильном их использовании, могут вам это предложить.



Возможность получения результатов выше среднего

Не все отрасли предлагают равные возможности по достижению результатов, которые были бы лучше средних. В некоторых отраслях, как показано на рис. 1 ниже, доходность разных компаний очень сильно различается, и многие акции обеспечивают доход гораздо выше среднего по отрасли, тогда как многие другие отличаются доходом гораздо ниже среднего. Мы считаем, что отрасль с большим разбросом доходности, а под разбросом мы здесь понимаем расположение набора значений относительно среднего уровня, предлагает множество возможностей для инвесторов, выбирающих акции, которые позволят получить результаты.


Компьютерное оборудование, интернет-услуги, программное обеспечение и ритейл — это лишь несколько примеров отраслей, в которых доходность исторически очень неоднородна.


И напротив, существуют отрасли, в которых доходность компаний довольно близка. Прибыль по акциям в таких отраслях во многом соответствует средней прибыли по отрасли, а разница между лучшими и худшими компаниями минимальна.


В отраслях с небольшим разбросом, таких как коммунальное хозяйство и производство напитков (см. рис. 2), решение о том, большую или меньшую долю выделить на эту отрасль, обычно гораздо важнее, чем выбор фактических акций.



Принятие решения

При определении того, стоит ли покупать акции или бумаги ETF, один из первых вопросов, которые должен задать себе инвестор, звучит так: «характерен ли для этой отрасли сильный разброс доходов с исторической точки зрения?».


Если ответом будет «нет», мы считаем, что инвестору лучше приложить свои усилия по подбору акций в какой-либо другой области, и здесь предпочтительнее использовать ETF.



Чем торговать: акциями или ETF?

Вероятность получения результатов выше среднего

На бумаге отрасли с высоким разбросом доходов выглядят «раем» для специалистов по выбору акций. Но дело не всегда обстоит именно так. Отрасли с высокой дисперсией потенциально могут быть «миражами» и в итоге оказаться очень рискованными для инвестирования.


Разброс доходов позволяет лишь частично получить представление относительно вероятности успешного выбора акций. Во многих отраслях, где результаты исторически сильно различаются, такая структура доходов обусловлена большим количеством проигравших и лишь малым числом победителей (см. рис. 3).


Например, в сфере биотехнологий многие компании обычно приходят к банкротству. Неудача может быть результатом некачественного регулирования, нехватки свободных средств или уходом ключевого исследователя. Какой бы ни была причина, неудачи, по всей видимости, случаются постоянно.


Однако, привлекательность отрасли биотехнологий обусловлена тем, что несколько компаний добиваются исключительно хороших результатов. В целом, преуспевающие компании более чем возмещают многочисленные неудачи тех, кому преуспеть не удается.


В сфере биотехнологий большинству инвесторов лучше отдать предпочтение ETF, поскольку они используют «корзинный» подход, то есть получают контроль над группой компаний в одной области, а это может повысить вероятность, что в портфеле окажутся «победители», которые смогут возместить потери потенциальных «проигравших».



Оценка дисперсии

Для определения того, подходит ли отрасль с высоким разбросом доходности для выбора акций, важно сравнить медианные показатели по отрасли (значения из середины диапазона) с усредненными показателями.


В таких отраслях, как биотехнологическая, где медианные показатели значительно ниже усредненных, вероятность получения высоких результатов обычно понижена. По нашему мнению, в таких отраслях инвесторам лучше покупать бумаги биржевых инвестиционных фондов, а не отдельные акции.


С другой стороны, отрасли, в которых медианные показатели близки к или выше усредненных (рис. 4), представляют интерес.



Чем торговать: акциями или ETF?
Чем торговать: акциями или ETF?
Чем торговать: акциями или ETF?

Какой тип ETF выбрать?

После определения того, что стратегия с ETF является подходящей, следующий вопрос звучит так: «какой тип биржевого инвестиционного фонда лучше выбрать инвестору?».


Мы считаем, что механизм взвешивания, используемый в ETF, позволяет увидеть наиболее резкие различия между фондами в одной отрасли.


Некоторые отраслевые ETF взвешены по рыночной капитализации, то есть крупнейшие компании составляют самую высокую долю бумаг фонда.


Другие отраслевые ETF являются равновзвешенными, то есть в них каждой составляющей индекса соответствует такой же вес в фонде, или модифицированно-равновзвешенными, то есть используют два или три набора равновзвешенных ценных бумаг. Обе эти основанные на индексах методики позволяют составить такой портфель, где доминирование крупнейших компаний снижено. Определение самого подходящего механизма взвешивания зависит от отрасли.



Принятие решения

Пример: хотя в отрасли полупроводников исторически характерна высокая дисперсия доходов, низкая вероятность получения результата выше среднего заставляет нас рекомендовать использование стратегии с биржевыми инвестиционными фондами.


При сравнении биржевых инвестиционных фондов в сфере полупроводников инвестору следует придерживаться равновзвешенного подхода, который показал наилучшие результаты в исторической перспективе, хотя прошлые показатели не могут гарантировать аналогичных результатов в будущем, как гласит важнейшая мантра инвестиционной деятельности.



Итог

Решение о том, вкладываться ли в акции или биржевые инвестиционные фонды, не должно приниматься только на основе личных предпочтений.


Существуют поддающиеся количественному измерению основания, позволяющие предположить, что определенные секторы и отрасли являются более подходящими для инвестиций в ETF, тогда как в других отраслях существует плодотворная почва для подбора акций.

insider.pro








0 комментариев

Добавить комментарий