Брокеров взяли в оборот




Новый вариант программы поддержки брокерами рынка акций (маркет-мейкерства) вынудит брокеров, желающих сохранить прежние объемы биржевого вознаграждения, существенно увеличить свою активность на торгах. К этому пока готовы не все участники рынка.


Московская биржа опубликовала вчера данные по новому варианту программы маркет-мейкинга по акциям, она должна вступить в силу с нового года. Сейчас на фондовом рынке Московской биржи действуют две программы по акциям — по ликвидным и по менее ликвидным бумагам, с 1 января 2014 года эти программы сольются в одну. Количество бумаг останется такое же, как и прежде: 9 ликвидных акций (их поддерживают десять маркет-мейкеров) и 22 низколиквидные (их поддерживают восемь маркет-мейкеров). Кроме того, как пояснили на бирже, в целом программа будет унифицирована: сейчас с каждым маркет-мейкером по каждой бумаге заключается отдельное соглашение, сопровождаемое множеством бумаг. С нового года с каждым брокером будет заключаться стандартное соглашение и использоваться электронный документооборот.


Болезненным для участников рынка может стать количественное изменение параметров расчета вознаграждения, которое маркет-мейкеры получают от биржи за свою активность. По действующей системе каждый торговый день биржа выстраивает рейтинг маркет-мейкеров по каждой бумаге в зависимости от их активности. Вознаграждение брокера (его клиента) зависит от объема совершенных сделок и коэффициента, присуждаемого за место в рейтинге: результат самого активного умножается на 2, топ-2 — на 1,5, топ-3 — на 1, результат маркет-мейкеров, оказавшихся на 4-м и далее местах, умножается на 0,5. По новым правилам коэффициенты для лидеров и занявших второе место уменьшаются — они составят 1,5 и 1,25 соответственно. Если брокеры не увеличат свою торговую активность, то с нового года они недополучат существенные суммы (см. справку).


Для брокеров, которые до сих пор удовлетворялись невысокими местами в рейтингах маркет-мейкеров, может стать проблематичным и само попадание в их число: минимальные дневные объемы сделок с ценными бумагами, которые должен совершить маркет-мейкер, увеличиваются. Например, по акциям «Северстали» — с 20 до 25 млн руб., по ФСК ЕЭС — с 15 до 20 млн руб., по акциям «Магнита» — с 20 до 30 млн руб., МТС — с 11 до 20 млн руб. При этом и существующие нормативы удается выполнить далеко не всем. Так, например, по итогам вчерашних торгов ни один маркет-мейкер не вошел в рейтинг по акциям АЛРОСА, у МТС их оказалось всего четыре и т. д.


Весьма лояльная программа маркет-мейкерства на рынке акций была запущена биржей в преддверии перехода на новый режим торгов (Т+2), когда были опасения снижения оборотов. Сейчас, по истечении трех месяцев, биржа чувствует себя достаточно уверено для ужесточения условий. «Мы изначально запускали программу маркет-мейкинга по ликвидным акциям для сохранения плавного перехода участников рынка к режиму Т+2. Переход состоялся, программа по ликвидным акциям в существующем виде для нас уже не актуальна»,— говорит управляющий директор по фондовому рынку Московской биржи Анна Кузнецова. Биржа даже хотела вообще убрать из списка бумаг с маркет-мейкерской поддержкой две самые ликвидные, но отложила это действие на следующий год. «Мы обсуждали, пришло ли время убрать из списка бумаг для маркет-мейкеров акции Сбербанка и „Газпрома“. Но после консультаций с участниками рынка решили перенести это решение на следующий год»,— говорит госпожа Кузнецова.


Впрочем, и решение биржи относительно уменьшения маркет-мейкерского вознаграждения не вызвало энтузиазма у некоторых брокеров. «Мы решили отработать на новых условиях январь, а потом принять решение — будем мы работать на бирже по этой программе или нет»,— говорит гендиректор «Олмы» Андрей Белинский. Он указывает на то, что маркет-мейкер не только получает вознаграждение от биржи, но и несет расходы: платит биржевой сбор, отражает возможный негативный финансовый результат по сделкам, платит за поддержку софта. «Мы все, крупные брокеры, заключили специальные договоры с биржей, которые с 1 января 2014 года перестают работать. Придется нам работать по новой программе. По нашим прогнозам, выручка будет теперь меньше, так что мы будем меньше зарабатывать. Мы пока не проанализировали как следует новые условия и не пришли к решению, останемся ли в программе»,— говорит заместитель генерального директора «Алор Групп» Павел Ефремов.



Примером того, как без увеличения торговой активности маркетмейкеров уменьшится их вознаграждение от биржи после вступления в силу нового регламента, могут послужить расчеты по обыкновенным акциям «Магнита». Согласно действующему на сайте Московской биржи рейтингу маркетмейкеров рынка акций, в котором приводятся актуальные данные, вчера по обыкновенным акциям «Магнита» на первом месте оказался маркетмейкер с объемом пассивных сделок более 259 млн руб. По действующим правилам расчета вознаграждения этот результат умножается на коэффициент ликвидности (0,0001) и на коэффициент за первое место в рейтинге (2). То есть за день этот брокер или его клиент должны получить от биржи 51,8 тыс. руб. за торги не самой ликвидной бумагой. При условии сохранения активности на том же уровне в течение месяца (в среднем 22 торговых дня), такой маркетмейкер получит по его итогам 1,14 млн руб. Если бы новый регламент, снижающий «коэффициент лидера» до 1,5, действовал уже вчера, при тех же параметрах торговой активности такой маркетмейкер получил бы 38,85 тыс. руб. по итогам дня и 855 тыс. руб.— по итогам месяца. Данные по высоколиквидным бумагам на сайте биржи не приводятся, по данным биржи, дневной объем сделок лидирующего маркетмейкера по обыкновенным акциям Сбербанка составляет 1-3 млрд руб., то есть его дневное вознаграждение сейчас — 200-600 тыс. руб., с 1 января при сохранении активности — 150-450 тыс. руб. Понятно, что эти цифры не отражают чистого дохода брокера от маркетмейкерства, так как не учитывают его расходов, сопряженных с участием в программе.







  • хорошо
    +2
    плохо

2 комментария

avatar
а брокер может быть маркет-мейкером? 
avatar
Да, в основном брокеры и маркетмейкают.

Добавить комментарий